{"id":5363,"date":"2026-09-29T11:20:21","date_gmt":"2026-09-29T09:20:21","guid":{"rendered":"https:\/\/banorsicav.com\/?p=5363"},"modified":"2026-09-29T11:20:41","modified_gmt":"2026-09-29T09:20:41","slug":"lunica-certezza-e-lincertezza","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/banorsicav.com\/it\/lunica-certezza-e-lincertezza\/","title":{"rendered":"L\u2019unica certezza \u00e8 l\u2019incertezza"},"content":{"rendered":"

A cura di Angelo Meda, Responsabile Azionario di Banor<\/em>
<\/p>\n

Come investire quando il navigatore dei mercati continua a \u201cricalcolare il percorso\u201d.<\/p>\n

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In teoria, i mercati finanziari amano le certezze. In pratica, trascorrono buona parte del tempo a cercare di prevedere eventi che nessuno conosce, attribuendo poi grande importanza a previsioni che potrebbero venir corrette il mese successivo. \u00c8 un mestiere curioso: si pretende precisione al decimale in un mondo che cambia idea prima ancora di aver terminato la frase<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Nelle ultime settimane l\u2019unica vera certezza \u00e8 stata l\u2019incertezza. Non sappiamo dove si stabilizzer\u00e0 il prezzo del petrolio, non sappiamo fino a quale livello saliranno i tassi d\u2019interesse e non sappiamo quale direzione prender\u00e0 la politica europea dopo i recenti risultati elettorali tedeschi e tanti altri appuntamenti elettorali in vista. In compenso, sappiamo che ogni nuova informazione verr\u00e0 immediatamente trasformata in un movimento di mercato<\/strong>, possibilmente molto pi\u00f9 ampio di quanto la notizia meriterebbe.<\/p>\n\n\n\n

Nonostante tutto, le Borse mondiali hanno dimostrato una notevole capacit\u00e0 di adattamento<\/strong>. L\u2019indice azionario globale si avvia verso la migliore settimana dall\u2019inizio di agosto, sostenuto dall\u2019entusiasmo per l\u2019intelligenza artificiale e dalla speranza di un miglioramento delle forniture energetiche mediorientali. L\u2019Europa ha recuperato terreno e Wall Street continua a muoversi non lontano dai massimi. Sotto la superficie, tuttavia, il mercato obbligazionario racconta una storia molto meno rilassata, con il rendimento del Treasury decennale americano sopra il 5%, mentre i titoli di Stato dell\u2019eurozona accumulano da diverse settimane rialzi dei rendimenti. Formalmente sembrerebbe una situazione stabile, ma sarebbe prematuro definirla tranquilla.<\/p>\n\n\n\n

La prima grande incognita riguarda il petrolio<\/strong>. Nelle ultime settimane il Brent \u00e8 prima salito oltre 109 dollari al barile, poi \u00e8 tornato verso quota 100 sulla prospettiva di un\u2019attenuazione delle tensioni in Medio Oriente e di una possibile riapertura dei flussi attraverso lo Stretto di Hormuz. Il problema \u00e8 che tra 100 e 109 dollari non cambia soltanto il conto alla stazione di servizio, ma cambiano anche le aspettative d\u2019inflazione, le decisioni delle banche centrali, i margini delle imprese e il reddito disponibile dei consumatori.<\/p>\n\n\n\n

Quando sale, tornano i timori inflazionistici, aumentano i rendimenti obbligazionari e soffrono i titoli pi\u00f9 sensibili ai tassi. Quando scende, bastano poche sedute perch\u00e9 gli investitori ricomincino a parlare di disinflazione, tagli futuri e atterraggio morbido. Il tutto mentre il quadro geopolitico pu\u00f2 cambiare tra l\u2019apertura dei mercati europei e quella di Wall Street. L\u2019incertezza energetica non suggerisce necessariamente di inseguire il petrolio dopo ogni rialzo<\/strong>, bens\u00ec di chiedersi quali societ\u00e0 possano preservare i margini se l\u2019energia resta cara e quali, invece, abbiano costruito i propri obiettivi ipotizzando che tutto torni rapidamente alla normalit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

La seconda incertezza riguarda la politica monetaria<\/strong>. Nel mese di settembre la Federal Reserve ha aumentato i tassi di 25 punti base, portando il corridoio sui federal funds al 3,75-4,00%. Pochi giorni prima, anche la Banca centrale europea aveva alzato il tasso sui depositi al 2,50%, spiegando che le pressioni energetiche continueranno a mantenere l\u2019inflazione sopra l\u2019obiettivo pi\u00f9 a lungo del previsto. L\u2019elemento davvero nuovo non \u00e8 il singolo rialzo, ma il cambiamento delle aspettative<\/strong>. Per mesi gli investitori si sono interrogati sulla velocit\u00e0 con cui le banche centrali avrebbero ridotto i tassi. Ora la domanda \u00e8 diventata improvvisamente un\u2019altra: quante strette saranno ancora necessarie e, soprattutto, dove si trova il nuovo livello \u201cneutrale\u201d?<\/p>\n\n\n\n

La risposta non \u00e8 accademica. Con un rendimento privo di rischio superiore al 5%, ogni investimento deve giustificare il proprio prezzo con maggiore convinzione. Le azioni costose devono produrre crescita reale, il private equity non pu\u00f2 pi\u00f9 affidarsi esclusivamente alla leva e l\u2019immobiliare deve rifinanziare il debito a condizioni meno favorevoli.<\/p>\n\n\n\n

I mercati azionari stanno per\u00f2 reagendo in modo selettivo: la tecnologia e i titoli legati all\u2019intelligenza artificiale continuano a beneficiare della crescita degli investimenti, mentre le societ\u00e0 pi\u00f9 indebitate o con utili molto lontani nel tempo risentono maggiormente dell\u2019aumento del costo del capitale.<\/p>\n\n\n\n

La terza fonte di incertezza arriva dalla politica<\/strong>. Le elezioni regionali tedesche di settembre hanno mostrato un forte indebolimento dei partiti tradizionali, dando un messaggio politico rilevante: in Germania si sta erodendo il centro, proprio mentre il Paese deve affrontare costi energetici elevati, invecchiamento demografico, debolezza industriale e crescente concorrenza cinese.<\/p>\n\n\n\n

Per i mercati, il problema non \u00e8 soltanto chi vince le elezioni, conta soprattutto la capacit\u00e0 di costruire maggioranze stabili, approvare riforme e mantenere credibilit\u00e0 fiscale<\/strong>. Una coalizione politicamente pi\u00f9 fragile potrebbe rallentare gli interventi necessari oppure ricorrere a misure di spesa pi\u00f9 popolari nel breve periodo ma meno sostenibili nel lungo termine. La Germania, un tempo considerata affidabile, oggi appare pi\u00f9 meno stabile e imprevedibile.<\/p>\n\n\n\n

Come si investe quando non si conosce il finale? La soluzione non \u00e8 prevedere meglio ogni singolo evento, ma costruire portafogli che non dipendano da un unico esito<\/strong>, privilegiando societ\u00e0 con bilanci solidi, elevata generazione di cassa e potere di prezzo. Significa anche diversificare non soltanto tra molti titoli, ma tra differenti motori di rendimento<\/strong>, come crescita strutturale, dividendi, carry obbligazionario, infrastrutture, asset reali e situazioni aziendali specifiche. Anche la liquidit\u00e0 riacquista valore come riserva di flessibilit\u00e0<\/strong>, permettendo di trasformare le correzioni in opportunit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Non conosciamo il percorso esatto degli eventi, sappiamo per\u00f2 che le imprese continueranno a investire, i consumatori ad adattarsi e i mercati a cercare di anticipare il futuro. In questo contesto, il compito del gestore non \u00e8 eliminare l\u2019incertezza, ma evitare che una singola previsione sbagliata comprometta l\u2019intero viaggio.<\/p>\n\n\n\n

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Il presente documento \u00e8 stato predisposto dall\u2019investment manager della SICAV, Banor Capital Ltd., societ\u00e0 autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority (FCA). Il contenuto ha finalit\u00e0 esclusivamente informative e non costituisce consulenza in materia di investimenti, raccomandazione, offerta o sollecitazione all\u2019acquisto o alla vendita di alcun investimento. Le opinioni espresse sono quelle del relatore e possono essere soggette a modifiche. Eventuali considerazioni relative a future condizioni di mercato, all\u2019andamento dei settori o ai rendimenti degli investimenti costituiscono dichiarazioni previsionali e potrebbero non realizzarsi. I risultati effettivi potrebbero differire in misura significativa. Le previsioni non rappresentano un indicatore affidabile dei risultati futuri<\/strong>. La presente comunicazione non \u00e8 rivolta a persone residenti in giurisdizioni nelle quali la sua diffusione sarebbe contraria alla legge; la distribuzione potrebbe essere soggetta a restrizioni.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Angelo Meda \u00e8 Head of Equities presso Banor SIM S.p.A. e fornisce contributi di ricerca e consulenza a Banor Capital Ltd. in virt\u00f9 di un accordo di consulenza.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Il presente articolo \u00e8 la traduzione in inglese dell\u2019articolo originale redatto e pubblicato da Banor SIM.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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A cura di Angelo Meda, Responsabile Azionario di Banor<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5364,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_uag_custom_page_level_css":"","footnotes":""},"categories":[84],"tags":[],"class_list":["post-5363","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market-commentary"],"acf":[],"yoast_head":"\nL\u2019unica certezza \u00e8 l\u2019incertezza - BANOR SICAV<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/banorsicav.com\/it\/lunica-certezza-e-lincertezza\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"it_IT\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"L\u2019unica certezza \u00e8 l\u2019incertezza - BANOR SICAV\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"A cura di Angelo Meda, Responsabile Azionario di Banor\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/banorsicav.com\/it\/lunica-certezza-e-lincertezza\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"BANOR SICAV\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2026-09-29T09:20:21+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-09-29T09:20:41+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/banorsicav.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/20260929_l-unica-certezza-e-l-incertezza.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1080\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1080\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"marika\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Scritto da\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"marika\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Tempo di lettura stimato\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"5 minuti\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/lunica-certezza-e-lincertezza\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/lunica-certezza-e-lincertezza\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"marika\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/6aee54337fa9d15fe22a4123a76af90e\"},\"headline\":\"L\u2019unica certezza \u00e8 l\u2019incertezza\",\"datePublished\":\"2026-09-29T09:20:21+00:00\",\"dateModified\":\"2026-09-29T09:20:41+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/lunica-certezza-e-lincertezza\\\/\"},\"wordCount\":1074,\"commentCount\":0,\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/lunica-certezza-e-lincertezza\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/09\\\/20260929_l-unica-certezza-e-l-incertezza.jpg\",\"articleSection\":[\"Market Commentary\"],\"inLanguage\":\"it-IT\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/lunica-certezza-e-lincertezza\\\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/lunica-certezza-e-lincertezza\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/lunica-certezza-e-lincertezza\\\/\",\"name\":\"L\u2019unica certezza \u00e8 l\u2019incertezza - 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