{"id":4806,"date":"2026-04-22T10:38:42","date_gmt":"2026-04-22T08:38:42","guid":{"rendered":"https:\/\/banorsicav.com\/?p=4806"},"modified":"2026-06-11T16:23:34","modified_gmt":"2026-06-11T14:23:34","slug":"la-prima-legge-di-newton","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/banorsicav.com\/it\/la-prima-legge-di-newton\/","title":{"rendered":"La prima legge di Newton"},"content":{"rendered":"

A cura di Angelo Meda, Responsabile Azionario di Banor<\/em>
\nL\u2019inerzia che sostiene i mercati<\/p>\n

\n

Isaac Newton \u00e8 stato uno dei pi\u00f9 grandi scienziati della storia e le teorie che portano il suo nome sono ancora fondamentali per lo studio di matematica, fisica e astronomia. Una delle pi\u00f9 importanti \u00e8 la prima legge della dinamica, secondo cui un corpo mantiene il suo stato di quiete (fermo) o di moto rettilineo uniforme<\/strong> (velocit\u00e0 costante in linea retta) se la risultante delle forze esterne che agiscono su di esso \u00e8 nulla.<\/p>\n

L’inerzia \u00e8 quindi la resistenza di un oggetto a cambiare il proprio stato. In un modello fisico teorico, l’accelerazione (o la frenata) \u00e8 nulla e il corpo percorre spazi uguali in intervalli di tempo uguali, senza attriti o forze esterne che ne alterino il moto.<\/p>\n

Guardando i mercati azionari, viene da pensare a questo moto rettilineo uniforme<\/strong>: gli indici azionari stanno segnando nuovi massimi e, nonostante gli alti e i bassi, le oscillazioni sembrano ridursi, lasciando una linea retta di rialzo.<\/p>\n

Possiamo quindi dire che i mercati siano destinati a salire in modo costante<\/strong> e che ogni storno sia un\u2019occasione di acquisto?<\/p>\n

Finora \u00e8 stato cos\u00ec, ma solo per un motivo: l\u2019andamento degli utili \u00e8 stato molto pi\u00f9 forte della geopolitica<\/strong>. L\u2019introduzione dei dazi circa un anno fa, la guerra Russia-Ucraina, il Venezuela e l\u2019Iran non hanno intaccato l\u2019andamento delle aziende, che \u00e8 stato pi\u00f9 resiliente e costante di quanto ci si potesse aspettare. Tornando indietro di dodici mesi, nessuno avrebbe scommesso su una crescita a doppia cifra degli utili, in accelerazione nonostante le incertezze macroeconomiche, la frammentazione del mondo e i conflitti geopolitici che verosimilmente continueranno ad esserci.<\/p>\n

<\/div>\n

Siamo per\u00f2 in una fase storica in cui la concentrazione \u00e8 molto alta<\/strong>. Infatti, \u00e8 vero che l\u2019indice azionario americano S&P500 \u00e8 ai massimi storici, ma solo tredici societ\u00e0 delle 500 che lo compongono sono ai livelli record<\/strong>. Le altre sono mediamente distanti il 12% dai vertici e sono principalmente le aziende della cosiddetta old economy<\/em>, quindi industriali o poco esposte al tema del momento, ovvero l\u2019intelligenza artificiale. Si stima che il 40% della crescita degli utili americana derivi da investimenti in datacenter, cloud o algoritmi per lo sviluppo di intelligenza artificiale<\/strong>. Se includiamo anche l\u2019energia necessaria per sostenere questi sviluppi tecnologici si sale ben oltre il 50%.<\/p>\n

Analizzando i consumi, sembra che questi non siano stati impattati dalla guerra: se il prezzo della benzina \u00e8 salito di oltre il 40% negli USA dall\u2019inizio del conflitto, costando circa 140 miliardi di dollari al consumatore americano, l\u2019aspettativa \u00e8 che venga compensato da una riduzione del tasso di risparmio, gi\u00e0 compresso dall\u2019aumento dell\u2019inflazione degli scorsi anni.<\/p>\n

Siamo quindi in un mondo inerziale dal lato delle aspettative di mercato<\/strong>: ci si aspetta che tutto vada avanti come prima, attingendo dalle riserve e continuando lo sviluppo basato su un modello che combina consumi e investimenti. Questi ultimi appaiono concentrati nel settore tecnologico, con la differenza che un tempo le big tech<\/em> erano caratterizzate da un\u2019elevata generazione di cassa grazie a modelli di business capital light<\/em>.<\/p>\n

In Europa stiamo attingendo alle riserve<\/strong>, non quelle del risparmio privato, che rimangono elevate e difensive, ma dai debiti pubblici<\/strong>. Ci possiamo aspettare un aumento dei deficit per i prossimi anni per la maggior parte degli stati europei<\/strong>, spinto da iniziative per contenere l\u2019aumento dei costi energetici, da politiche per la sovranit\u00e0 energetica (con un possibile ritorno sulle rinnovabili) e da spese per la difesa che sono attese in crescita per almeno un decennio, dopo essere state in declino dalla fine della guerra fredda.
\nNuovamente, si vede uno stato di inerzia che favorisce i settori pi\u00f9 tradizionali come le banche e l\u2019energia, ma lascia un po\u2019 nel limbo i titoli legati ai consumi e agli investimenti, che non beneficiano delle dinamiche americane.<\/p>\n

Anche sull\u2019economia cinese si percepisce un senso di inerzia<\/strong>: da un lato, la politica di comunicazione del governo di Pechino tende a reprimere ogni problema; dall\u2019altro, le aziende finanziate e coordinate dal governo locale e provinciale stanno lavorando sotto traccia per costruire un sistema tecnologico e industriale alternativo a quello americano, basato su investimenti e sviluppo di competenze locali.<\/p>\n

Questo stato di inerzia non \u00e8 stato toccato dalla geopolitica e dalle tensioni tra i governi. Infatti, le aziende hanno continuato il loro sviluppo e le loro politiche di investimento. Finch\u00e9 queste non cambieranno, non ci saranno forze che possono alterare in modo significativo il moto dei mercati.<\/strong> Per questo vanno monitorate sempre con maggiore attenzione le politiche di investimento dei colossi della tecnologia<\/strong>: se e quando rallenteranno gli investimenti in conto capitale, verr\u00e0 meno una delle pi\u00f9 importanti leve che hanno sostenuto il rialzo dei mercati.<\/p>\n

Se non si trover\u00e0 un\u2019ulteriore spinta, l\u2019inerzia si fermer\u00e0 e vivremo tempi pi\u00f9 incerti. Fino a quel momento corriamo su questo rettilineo uniforme.<\/p>\n

\n

Il presente documento \u00e8 stato predisposto dall\u2019investment manager della SICAV, Banor Capital Ltd., societ\u00e0 autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority (FCA). Il contenuto ha finalit\u00e0 esclusivamente informative e non costituisce consulenza in materia di investimenti, raccomandazione, offerta o sollecitazione all\u2019acquisto o alla vendita di alcun investimento. Le opinioni espresse sono quelle del relatore e possono essere soggette a modifiche. Eventuali considerazioni relative a future condizioni di mercato, all\u2019andamento dei settori o ai rendimenti degli investimenti costituiscono dichiarazioni previsionali e potrebbero non realizzarsi. I risultati effettivi potrebbero differire in misura significativa. Le previsioni non rappresentano un indicatore affidabile dei risultati futuri<\/strong>. La presente comunicazione non \u00e8 rivolta a persone residenti in giurisdizioni nelle quali la sua diffusione sarebbe contraria alla legge; la distribuzione potrebbe essere soggetta a restrizioni.<\/span><\/em><\/p>\n

Angelo Meda \u00e8 Head of Equities presso Banor SIM S.p.A. e fornisce contributi di ricerca e consulenza a Banor Capital Ltd. in virt\u00f9 di un accordo di consulenza.<\/span><\/em><\/p>\n

Il presente articolo \u00e8 la traduzione in inglese dell\u2019articolo originale redatto e pubblicato da Banor SIM.<\/span><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A cura di Angelo Meda, Responsabile Azionario di Banor<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":4808,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_uag_custom_page_level_css":"","footnotes":""},"categories":[78],"tags":[],"class_list":["post-4806","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-il-commento-sui-mercati"],"acf":[],"yoast_head":"\nLa prima legge di Newton - BANOR SICAV<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/banorsicav.com\/it\/la-prima-legge-di-newton\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"it_IT\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"La prima legge di Newton - BANOR SICAV\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"A cura di Angelo Meda, Responsabile Azionario di Banor\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/banorsicav.com\/it\/la-prima-legge-di-newton\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"BANOR SICAV\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2026-04-22T08:38:42+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-06-11T14:23:34+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/banorsicav.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/la-prima-legge-di-newton.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1080\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1080\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"marika\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"marika\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"5 minuti\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/la-prima-legge-di-newton\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/la-prima-legge-di-newton\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"marika\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/6aee54337fa9d15fe22a4123a76af90e\"},\"headline\":\"La prima legge di Newton\",\"datePublished\":\"2026-04-22T08:38:42+00:00\",\"dateModified\":\"2026-06-11T14:23:34+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/la-prima-legge-di-newton\\\/\"},\"wordCount\":982,\"commentCount\":0,\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/la-prima-legge-di-newton\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/04\\\/la-prima-legge-di-newton.jpg\",\"articleSection\":[\"Il commento sui mercati\"],\"inLanguage\":\"it-IT\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/la-prima-legge-di-newton\\\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/la-prima-legge-di-newton\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/banorsicav.com\\\/it\\\/la-prima-legge-di-newton\\\/\",\"name\":\"La prima legge di Newton - 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